Оценка венчурных компаний

Венчурное финансирование – долгосрочные (5-7 лет) высокорисковые инвестиции частного капитала (либо государственного, для чего создаются специальные фонды государственной поддержки инноваций) в акционерный капитал вновь создаваемого малого предприятия, либо в действующее предприятие с проектами инновационного характера. Иными словами, венчурные инвестиции – долгосрочные рисковые инвестиции в инновационные предприятия.

Венчурное инвестирование происходит в трех случаях:

1. Инвестиции в молодую компанию, не котируемую на бирже, с сильным инновационным потенциалом.
2. Инвестиции в зрелую компанию, не котируемую на бирже, имеющей стабильный поток денежных средств, инновационные разработки.
3. Инвестиции в компанию, котирующуюся на открытом рынке.

 

В отличие от банковского инвестирования у венчурных инвесторов есть ряд преимуществ:

1. Доходы от деятельности нового предприятия реинвестируются, нет необходимости производить ежеквартальные/ежегодные выплаты по кредиту.
2. Банки выдают кредиты в большей степени под обеспечение залогом. На ранних этапах существования компании, разумеется, значимых активов нет.
3. Венчурный капиталист (инвестор), вместе с инноватором, делит все имеющиеся риски. Банк, в случае неудачи проекта, попытается вернуть инвестиции посредством определенных механизмов (например, через банкротство предприятия).
4. Банк оценивает «настоящее» компании, инвестор – «будущее» компании. 

Все это безусловно накладывает и свои особенности оценки стоимости венчурных инвестиций.

Основные актуальные вопросы оценки стоимости российских венчурных проектов связаны, прежде всего, в необходимости; во-первых, венчурному капиталисту (венчурному инвестору) определиться с размером доли компании, на которую он может рассчитывать в разных вариантах инвестирования. Во-вторых, для целей управления стоимостью компании , например, для успешного выхода на IPO.

 

Существует ряд особенностей оценки рыночной стоимости российских венчурных компаний, венчурных проектов:

1. Будущее компаний и их доходной части весьма туманно и зависит от большого количества факторов;
2. Инновационные компании в силу своей уникальности, исключительной сути их нематериальных активов и интеллектуальной собственности не имеют аналогов на рынках, поэтому ряд методов оценки венчурных компании могут быть слабоприменимы.
3. Сложность оценки затрат на создание идей, лежащих в основе венчурного проекта также делает его оценку более трудоемкой.

Однако сформирована значительная практика оценки рыночной стоимости инновационных проектов в рамках венчурного инвестирования, российской специфики оценки венчурного инвестирования, управления стоимостью венчурной компании на разных этапах развития. Разработана эффективная методология оценки венчурных компаний, основанных и на модифицированном методе дисконтирования денежных потоков инновационного предприятия, методе чистых активов, методе опционов, методе венчурного капитала, методе мультипликаторов, т.н. «методе хоккейной клюшке», метод «anti-dilution» и т.д.